山东东岳无机硅材料股份无限公司（股票简称：东岳硅材）成立于2006年，2020年3月正在深交所创业板上市。是一家专业处置无机硅材料的研发、出产和发卖的高新手艺企业，产物次要包罗硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑以及无机硅两头体等。东岳硅材具备从金属硅粉加工到无机硅单体、两头体以及下逛硅橡胶、硅油、气相白炭黑等系列深加工产物的一体化出产能力，并对相关副产品进行分析操纵，构成了较为完美的财产链配套。东岳硅材深耕无机硅行业十余年，是我国较早处置无机硅工业化出产的企业之一，建成并运营三套无机硅单体出产安拆，具备甲基氯硅烷单体产能60万吨/年。东岳硅材的产物线相当丰硕，焦点的两大营业是“107胶”和“硅油”，2024年恰是这两大营业同比增加不错，才带动了全体营收的反弹。其他营业中，也有“110生胶”和“两头体”等营业同比鄙人跌，但并不影响其总体上处于反弹的趋向。2024年，东岳硅材的次要产物产量增加11%，这都比其营收增幅7。3%要高得多，申明其产物的平均价钱是下滑的形态。后面我们要看到，其毛利率正在反弹，那只能是原材料等价钱下跌的幅度比产物更大。整个财产链条上的价钱都处于低迷的形势仍正在持续。表里销市场都正在反弹，此中内销市场的幅度更高，通过两年的变化，2022年占比达15。3%的外销市场，2024年曾经只要11。7%了，外销市场的占比下降，当然会影响东岳硅材的“均衡成长”，但面临近年来极不不变的国际商业，东岳硅材也不克不及于世，只能边做边看了。毛利率正在2021年达到峰值后快速跳水，2023年跌至不脚1个百分点，2024年反弹后也才6。3%。从2021年以来的过山车模式，弄得东岳硅材和其投资者们都正在心跳加快。上市前，东岳硅材都有“葵花宝典”（净资产收益率高于毛利率）绝招，上市后的净资产收益率快速下滑至取发卖净利率接近的程度。2023年吃亏，2024年仅为1。2%的收益程度，当然是拿不出手的表示。两大营业的毛利率都正在提拔，只是占比过半的焦点营业“107胶”的毛利率仍是太低了，这就导致其平均毛利率反弹的幅度不成能太高。表里销市场的毛利率都正在反弹，外销市场的基数本来就要高一些，反弹的幅度也更高；若是前提具备，继续加大开辟外销市场，是避免内卷和分离风险的好标的目的。2021年的从停业务盈利空间跨越三成，2022年跌至不脚一成，这两年空间遭到压缩的次要缘由是毛利率暴跌，期间费用的波动影响无限。2024年的从停业务盈利空间恢复至1。9个百分点，虽然离保本点还比力近，但至多没有再吃亏了。期间费用正在2022年创下3。5亿元的记载后，比来两年持续下跌，2024年的收入程度是比来五年中最低的，东岳硅材明显是正在2022年看形势不合错误，就成心自动收缩。外行业增加变慢，以至萎缩时，选择“逆周期”操做的只会是少少数企业，大大都的企业城市选择维持或收缩来渡过，这类保守的做法。也恰是大大都企业如许选择，个体企业的“逆周期”操做才会起感化，否则就成了全市场都是了。正在其他收益方面，2024年有小额净收益，除了补帮，出格是“进项税加计扣除”大幅增加之外，“资产减值丧失”也有较着下降，虽然“存货贬价丧失”下降较着，但东岳硅材的丧失形成比力多，投资性房地产、正在建工程和无形资产都正在减值。出来混迟早是要还的，以前经济繁荣时的高价值资产，外行情变化后，就会缩水。正在2023年呈现“运营勾当的现金流量净额”净流出之后，2024年成功转正。正在比来八年中，只要2023年呈现过净流出的环境，其他年份都是净流入的形态，整个现金流量的表示并没有由于前几年的营收增加而呈现非常，东岳硅材正在成长中仍是走得比力稳的。这也是那几年营收高速增加的产能根本，2024年的投资程度降至近八年中最低。也和前面看到的期间费用下降相吻合，申明东岳硅材正在产能等方面以维持或者小幅调整为从，以此来应对波动较大，合作更加激烈的市场。除了2023年营收下跌，导致应收和对付项目对“运营勾当的现金流量净额”影响取其他年份相反之外，其他年份都是添加应收项目标资金占用，部门给对付项目。2024年的折旧规模较大，恰是其大额收受接管资金，是“运营勾当的现金流量净额”表示较好的主要缘由。折旧的规模大于新投入之后，2024岁暮的固定资产规模起头下降，这些折旧只会导致固定资产数值的下降，当然不会导致产能等下降。成果就是，东岳硅材这类企业，能够借帮于资产变轻，正在应对合作激烈的市场时，愈加从容。2024岁暮的正在建工程规模还有1。4亿元，次要是“无机硅单体安拆节能环保技改项目”的余额较高，这类项目一般不会添加产能，就算有也是小幅变更，不会无数量级的添加。正在项目投入方面，总体上并没有以逃求产能扩张为从。东岳硅材的长短期偿债能力都是极强的，出格是和一些同业比起来，可谓是“遥遥领先”。其几乎没有有息欠债，次要的欠款都正在供应链等方面，就算市场再持续低迷好几年，对东岳硅材都不会形成严沉的影响。东岳硅材正在2021年的高光时辰之后，从容应对行业大幅回调的冲击，保守，以至收缩的选择正在2023年显得比力狼狈，但2024年曾经见到了部门成效。虽然还谈不上成功，至多比搞逆周期操做的同业，打盹要睡得平稳一些。现正在还不克不及说哪一种选择就是准确的，仍然需要后续的察看才会有谜底。正在分歧的计谋选择下，大师都成长得不错当然好，但市场往往不会这么宽大，我们就连结察看吧。